2025年加密货币市场经历了剧烈波动。二月份的香港共识大会未能达成共识，一季度市场也缺乏明确的投资方向。Solana曾凭借meme币策略在2024年短暂超越以太坊生态，但这种基于投机情绪的优势在二月份迅速消退。
如今，市场环境复杂多变，资金正从单纯概念驱动的项目转向拥有实际收益支撑的收益耕作（Yield Farming）项目。主要的三类Yield Farming项目如下：
以Sonic项目为代表，这类项目增强了Ve机制的效力。
BeraChain和Initia采用这种模式，可以看作是Olympus DAO (3,3)机制的链上版本。
以Aethir为代表，这类项目拥有真实的收入和积极的外部性，是Yield Farming的一种变体。
虽然Sonic和BeraChain/Initia吸引了较高的市场关注度，但DePIN赛道在沉寂一年后却鲜有讨论。然而，Messari 2025年度展望报告却看好DePIN赛道，并建议Solana回归DePIN战略。机会往往隐藏在不被关注的地方。DePIN赛道的冷清，或许正是深度布局的良机。
上图显示了CryptoDep整理的DePIN项目收入排行榜。前五名中，除了Aethir、io.net、Akash，还有Braintrust和GEODNET两名新秀。Aethir凭借1000万美元的30天收入位居榜首，年循环收入(ARR)已达1.05亿美元，提供4.87亿小时算力，分发超过36亿ATH代币奖励，链上交易近百万笔。
Aethir的成功与其差异化策略密不可分：它利用高端GPU构建去中心化云计算平台，服务AI和游戏开发者。2024年一季度，Aethir抓住了AI与加密货币结合的机遇，成功融资并购置了大量高端GPU，建立了竞争壁垒，并迅速形成了网络效应。
近期，市场上出现一些观点，认为开源低成本模型（如DeepSeek）将降低高端GPU的需求，引发投资者对Aethir收入可持续性的担忧。但这可能是市场操纵行为，无需过度恐慌。英伟达已公开反驳了这一观点，“杰文斯效应”也表明开源模型反而会刺激高端GPU需求增长。此外，具身智能(Embodied AI)的兴起将成为Aethir的第二增长曲线。
Aethir团队目前正致力于引入更多企业级高端GPU算力供应商，并推出了Aethir AVS网络提供支持。
除了Aethir，io.net、Akash以及GEODNET（地理位置信息服务，但市场空间有限）也值得关注。
总而言之，DePIN项目已从2023年的“骗局”形象转变为具备真实收入和正外部性的物理设备协作网络，但市场尚未充分认识到这一点。这或许是一个绝佳的投资时机。
