今天，Solana 生态中的主流去中心化交易所 Raydium（RAY）的价格出现了大幅下跌。究其原因，似乎是因为 pump.fun 正在测试自己的自动做市商（AMM）流动性池。大家都认为，这可能会导致 pump.fun 的代币在内部交易完成后，不再转移到 Raydium 建立流动性池，而是直接在其自身协议内交易。这意味着 Raydium 的交易量可能会减少，从而影响其收入和 RAY 代币的回购规模。
让我们简单回顾一下 Raydium 和 pump.fun 之间的关联：
pump.fun 是 Solana 生态中一个领先的 meme 代币发行平台，它的代币发行分为两个阶段：内部交易和外部交易。代币发行后，首先会在 pump.fun 协议自身的 Bonding Curve 上进行内部交易。当交易量达到 69000 美元时，流动性会转移到 Raydium，并在该 DEX 上建立流动性池，继续开放交易。
Raydium 的盈利模式是这样的：从每笔交易中收取 0.25% 的手续费，其中 0.22% 分配给流动性提供者（LP），剩余 0.03% 用于 RAY 代币的回购和生态建设。因此，Raydium 的交易量直接影响其手续费收入，进而影响 RAY 的价格。
关键问题在于，如果 pump.fun 自建 AMM，其代币的流动性将不再流向 Raydium，这将直接导致 Raydium 交易量下降，手续费收入减少，最终影响 RAY 的价值。
这个问题需要我们进一步深入分析。毕竟，了解 Raydium 对 pump.fun 的依赖程度，不仅能帮助我们理解 RAY 价格波动的原因，还能为我们提供投资决策的参考依据。
